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　　起首： 证券市集周刊

　　金海通净现比2019年后逐期下滑，累计产生的商量看成现款流量净额仅为累计净利润的30.95%，商量事迹质地彰着欠佳；对干系客户通富微电的销售额和应收账款与通富微电信披效力十足不同，对第一大供应商上海淮兆的采购内容和采购额也无法匹配，信披内容实在性存疑。

　　刘榕/文

　　2022年11月10日，天津金海通半导体开采股份有限公司（下称“金海通”）的首发苦求获审核通过。这次在主板苦求首发，金海通拟召募资金7.47亿元，其中4.36亿元用于半导体测试开采智能制造及翻新研发中心一期名目、1.11亿元用于年产1000台（套）半导体测试分选机机械零配件及组件名目、2亿元用于补充流动资金。

　　不外，从招股书裸露的信息来看，金海通仍有一些问题值得暖和：商量事迹波动大、质地欠佳；对干系客户的销售额和应收账款不同于干系客户的信披效力，对第一大供应商的采购内容和采购额无法匹配，信披实在性存疑。

　　商量事迹质地欠佳

　　开采于2012年的金海通，是一家从事研发、分娩并销售半导体芯片测试开采的高新技艺企业，主要产物为平移式测试分选机，主要诓骗于集成电路分娩进程中的后道工序封装测试。

　　2018-2020年及2021年1-6月（下称“诠释期”），金海通竣事贸易收入1.05亿元、0.72亿元、1.85亿元和1.99亿元，竣事净利润2639.47万元、722.8万元、5636.81万元和6843.93万元。

　　不丢丑出，诠释期内，金海通商量事迹波动较大。2019年，受大家半导体行业景气度下滑影响，大家主要封装测试厂商减少开采、厂房插足，导致公司贸易收入同比下滑31.68%，净利润下滑72.62%。

　　2020年，跟着大家半导体行情上升，封测开采入口替代趋势进一步加强，公司贸易收入同比高涨158.68%，净利润高涨679.86%。进入2021年，在入口替代与5G通信的助推下，国内半导体开采制造行业不绝呈现快速发展趋势，公司事迹借重快速高涨。2021年1-6月，公司贸易收入界限已比2020年全年超出7.65%，净利润比2020年全年超出21.41%。

　　尽管金海通贸易收入和净利润均跟着2020年大家半导体行情的上升而得以快速增长，但其质地却并莫得随之增多。

　　从贸易收入角度来看，诠释期内，金海通销售商品、提供劳务收到的现款远离为0.95亿元、0.7亿元、1.85亿元和1.99亿元，收现比远离为90.97%、98.4%、80.62%和74.42%，收现比在2019年之后运行逐期下滑。

　　2020年及2021年上半年络续走低的收现比标明，金海通飞扬的贸易收入收到更多的是应收账款，而非现款流入。

　　2020年及2021年上半年末，公司应收账款余额远离为0.75亿元和1.5亿元，在贸易收入中的占比远离为40.53%和75.02%。

　　2018年和2019年，金海通的收现比看似较高，但应收账款在贸易收入中的占比也不低。2018年和2019年年末，公司应收账款余额远离为0.43亿元和0.44亿元，在贸易收入中的占比远离为40.87%和61%。对于2019年较高的应收账款收入比，公司解释称，2019年，受大家半导体行业事迹波动影响，公司收入着落31.68%。与此同期，公司卑劣部分客户受事迹波动影响，回款有所蔓延，导致公司应收账款余额同比增多1.97%。因此，2019年较高的收现比更多的是因为当期贸易收入下滑幅度较大所致，而并非当期收入收到更多的现款。

　　从净利润角度来看，诠释期内，金海通商量看成产生的现款流量净额远离为-1306.39万元、-1302.02万元，4877.50万元及2634.20万元。

　　对比净利润会发现，2018年和2019年，金海通竣事的净利润界限并不小，但当期商量看成产生的现款流净额却为净流出。处于“失血”景况下，净利润的多寡仅是个数字汉典。

　　2020年及2021年上半年，金海通商量看成产生的现款流量净额终于由负转正，但和净利润的差距却越来越大。2020年，公司净现比为86.53%，2021年上半年，公司净现比已下滑为38.49%。

　　从扫数诠释期来看，诠释期内，金海通累计竣事净利润1.58亿元，而累计产生的商量看成现款流量净额为4903.3万元，仅为累计净利润的30.95%，金海通净利润质地几何不言而谕。

　　从数据来看，除络续增多的应收账款外，收敛高企的存货是导致金海通商量事迹质地欠佳的另一个主要成分。诠释期各期末，金海通存货余额远离为0.76亿元、0.98亿元、1.15亿元和1.54亿元，远离尽头于当期贸易资本的1.61倍、3.18倍、1.47倍和1.85倍，可见，金海通存货占贸易资本比例较高。

　　金海通的存货盘活率也讲授了这小数。诠释期内，存货盘活率远离为0.76次/年、0.36次/年、0.76次/年和1.28次/年。同期，同行可比公司华峰测控（688200.SH）和长川科技（300604.SZ）的存货盘活率均值远离为1.09次/年、0.92次/年、1.18次/年和1.14次/年。2018-2020年，公司的存货盘活率远低于行业均值。

　　金海通商量事迹界限收敛攀升，但却莫得相应的现款流入，势必会令其营运资金濒临压力，也大概恰是源于此，金海通快要五成拟召募资金用于补充流动资金和铺底流动资金。

　　干系客户的信披存疑

　　通富微电子股份有限公司（下称“通富微电”）是华达微电子的控股子公司，华达微电子通过全资子公司南通华泓转折持有金海通8.8%的股份。基于骨子重于体式原则，金海通将通富微电认定为干系方。

　　诠释期内，通富微电一直是金海通的前五大客户之一，销售额远离为6376.51万元、698.85万元、5425.3万元和2235.92万元，在贸易收入中的占比远离为60.86%、9.76%、29.3%和11.22%。

　　2018-2020年，通富微电依然金海通应收账款余额前五大客户之一，期末应收账款余额远离为4055.9万元、1831.71万元和881.6万元，在应收账款余额中的占比远离为94.7%、41.94%和11.74%。

　　同期，招股书“干系交往”中也提供了一组金海通对通富微电的应收账款数据。通富微电包括通富微电子股份有限公司、TF AMD MICROELECTRONICS（PENANG）SDN.BHD．、南通通富微电子有限公司、合肥通富微电子有限公司和苏州通富超威半导体有限公司。

　　诠释期内，金海通对通富微电上述五家公司的应收账款策划值远离为4055.91万元、1731.71万元、876.11万元和988.07万元。

特别值得注意的是，在此次采访中，对于近一段时间来老百姓最关心的“7·10日聚集性群访事件”、“开封新东方村镇银行系统开放十五分钟”等问题，银保监会并未回避，直面市场并及时传递监管信息，稳定市场主体预期与信心。

市医保局要求，将按照市医保药品目录既往有关规定纳入备案管理且不属于国家医保药品目录的品种调出北京市医保药品报销范围；要求各医疗保险经办机构和定点医药机构要及时更新医保信息系统，做好参保人员医药费用审核结算工作；各定点医药机构要及时调整本机构常用药品目录，确保不因上述调整影响临床用药。

　　不知什么原因，金海通对通富微电的期末应收账款余额，在招股书“干系交往”和“应收账款前五大客户”这两个不同的分析场景下，独独2020年末的应收账款余额出现了两个不同的信披效力，二者收支5.49万元。

　　若是这点儿信披舛错不算什么问题的话，通富微电年报中裸露的对金海通的采购额及应酬账款与金海通的相应裸露效力的差距就大得多了。

　　通富微电年报流露，2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的采购内容为开采和备件，采购额远离为6506.43万元、698.95万元、5438.36万元和2459.75万元，比金海通裸露的销售额远离超出129.92万元、0.1万元、33.06万元和223.83万元。

　　2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的期末应酬账款余额远离为3906.9万元、1827.23万元、889.7万元和1243.73万元，与金海通对通富微电期末应收账款余额的差值远离为-149万元、-4.48万元、8.1万元（或者13.59万元）和255.66万元。

　　对于这种各异，不知金海通能否给出合理的解释。

　　此外，雷同令人困惑不明的还有金海通对于供应商上海淮兆自动化系统有限公司（下称“上海淮兆”）的信披内容。

　　据招股书裸露，上海淮兆一直是金海通的第一大供应商，采购内容为离子风机，采购额远离为924.53万元、552.22万元、974.9万元和1093.49万元，在当期原材料采购额中的占比远离为14.47%、13.68%、11.65%和9.96%。

　　同期，招股书在“主要产物的原材料和动力偏激供应情况”中流露，金海通主要原材料分为电器类、机械类、钣金类、传动类、完了类和其他类，其中离子风机属于其他类。诠释期内，公司其他类原材料的采购额远离为213.75万元、153.99万元、217.13万元和331.18万元。

　　对比之下发现，在离子风机属于其他类的情况下，金海通朝上海淮兆采购离子风机的金额远超其他类原材料的采购金额。这么的信披逻辑又该从何提及呢？

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