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　　开头： 证券商场周刊

　　金海通净现比2019年后逐期下滑，累计产生的筹画当作现款流量净额仅为累计净利润的30.95%，筹画事迹质地明显欠佳；对相关客户通富微电的销售额和应收账款与通富微电信披后果饱和不同，对第一大供应商上海淮兆的采购内容和采购额也无法匹配，信披内容确凿性存疑。

　　刘榕/文

　　2022年11月10日，天津金海通半导体拓荒股份有限公司（下称“金海通”）的首发请求获审核通过。这次在主板请求首发，金海通拟召募资金7.47亿元，其中4.36亿元用于半导体测试拓荒智能制造及篡改研发中心一期技俩、1.11亿元用于年产1000台（套）半导体测试分选机机械零配件及组件技俩、2亿元用于补充流动资金。

　　不外，从招股书暴露的信息来看，金海通仍有一些问题值得顺心：筹画事迹波动大、质地欠佳；对相关客户的销售额和应收账款不同于相关客户的信披后果，对第一大供应商的采购内容和采购额无法匹配，信披确凿性存疑。

　　筹画事迹质地欠佳

　　建树于2012年的金海通，是一家从事研发、分娩并销售半导体芯片测试拓荒的高新时刻企业，主要居品为平移式测试分选机，主要诈欺于集成电路分娩经由中的后道工序封装测试。

　　2018-2020年及2021年1-6月（下称“论说期”），金海通完结交易收入1.05亿元、0.72亿元、1.85亿元和1.99亿元，完结净利润2639.47万元、722.8万元、5636.81万元和6843.93万元。

　　不丢脸出，论说期内，金海通筹画事迹波动较大。2019年，受人人半导体行业景气度下滑影响，人人主要封装测试厂商减少拓荒、厂房干预，导致公司交易收入同比下滑31.68%，净利润下滑72.62%。

　　2020年，跟着人人半导体行情上升，封测拓荒入口替代趋势进一步加强，公司交易收入同比高涨158.68%，净利润高涨679.86%。进入2021年，在入口替代与5G通信的助推下，国内半导体拓荒制造行业链接呈现快速发展趋势，公司事迹借重快速高涨。2021年1-6月，公司交易收入边界已比2020年全年超出7.65%，净利润比2020年全年超出21.41%。

　　尽管金海通交易收入和净利润均跟着2020年人人半导体行情的上升而得以快速增长，但其质地却并莫得随之增多。

　　从交易收入角度来看，论说期内，金海通销售商品、提供劳务收到的现款别离为0.95亿元、0.7亿元、1.85亿元和1.99亿元，收现比别离为90.97%、98.4%、80.62%和74.42%，收现比在2019年之后运行逐期下滑。

　　2020年及2021年上半年赓续走低的收现比标明，金海通热潮的交易收入收到更多的是应收账款，而非现款流入。

　　2020年及2021年上半年末，公司应收账款余额别离为0.75亿元和1.5亿元，在交易收入中的占比别离为40.53%和75.02%。

报道称，7月17日，巴黎圣日耳曼（PSG）通过YouTube上传的季前赛日本巡回赛宣传视频，该视频中包含了“旭日旗”的图案。正在韩出演电视节目的法国人“网红”法比昂在当日看到该视频后向巴黎圣日耳曼方面提出了抗议。据报道，法比昂直接联系了该球队，向其说明了“旭日旗”的象征意义，并要求进行修改。

一方面影市呈现恢复趋势以来，暑期档需要更多的优质国产影片来带动，尤其是喜剧片，是被市场反复验证的刚需类型。《外太空的莫扎特》作为陈思诚结束唐探宇宙，进军科幻题材的新尝试，自项目发布起就备受关注。

　　2018年和2019年，金海通的收现比看似较高，但应收账款在交易收入中的占比也不低。2018年和2019年年末，公司应收账款余额别离为0.43亿元和0.44亿元，在交易收入中的占比别离为40.87%和61%。对于2019年较高的应收账款收入比，公司解释称，2019年，受人人半导体行业事迹波动影响，公司收入下跌31.68%。与此同期，公司卑劣部分客户受事迹波动影响，回款有所延伸，导致公司应收账款余额同比增多1.97%。因此，2019年较高的收现比更多的是因为当期交易收入下滑幅度较大所致，而并非当期收入收到更多的现款。

　　从净利润角度来看，论说期内，金海通筹画当作产生的现款流量净额别离为-1306.39万元、-1302.02万元，4877.50万元及2634.20万元。

　　对比净利润会发现，2018年和2019年，金海通完结的净利润边界并不小，但当期筹画当作产生的现款流净额却为净流出。处于“失血”景况下，净利润的多寡仅是个数字良友。

　　2020年及2021年上半年，金海通筹画当作产生的现款流量净额终于由负转正，但和净利润的差距却越来越大。2020年，公司净现比为86.53%，2021年上半年，公司净现比已下滑为38.49%。

　　从整个这个词论说期来看，论说期内，金海通累计完结净利润1.58亿元，而累计产生的筹画当作现款流量净额为4903.3万元，仅为累计净利润的30.95%，金海通净利润质地几何了然于目。

　　从数据来看，除赓续增多的应收账款外，不断高企的存货是导致金海通筹画事迹质地欠佳的另一个主要身分。论说期各期末，金海通存货余额别离为0.76亿元、0.98亿元、1.15亿元和1.54亿元，别离相配于当期交易资本的1.61倍、3.18倍、1.47倍和1.85倍，可见，金海通存货占交易资本比例较高。

　　金海通的存货盘活率也讲授了这少量。论说期内，存货盘活率别离为0.76次/年、0.36次/年、0.76次/年和1.28次/年。同期，同行可比公司华峰测控（688200.SH）和长川科技（300604.SZ）的存货盘活率均值别离为1.09次/年、0.92次/年、1.18次/年和1.14次/年。2018-2020年，公司的存货盘活率远低于行业均值。

　　金海通筹画事迹边界不断攀升，但却莫得相应的现款流入，势必会令其营运资金濒临压力，也能够恰是源于此，金海通快要五成拟召募资金用于补充流动资金和铺底流动资金。

　　相关客户的信披存疑

　　通富微电子股份有限公司（下称“通富微电”）是华达微电子的控股子公司，华达微电子通过全资子公司南通华泓曲折持有金海通8.8%的股份。基于本色重于表情原则，金海通将通富微电认定为相关方。

　　论说期内，通富微电一直是金海通的前五大客户之一，销售额别离为6376.51万元、698.85万元、5425.3万元和2235.92万元，在交易收入中的占比别离为60.86%、9.76%、29.3%和11.22%。

　　2018-2020年，通富微电依然金海通应收账款余额前五大客户之一，期末应收账款余额别离为4055.9万元、1831.71万元和881.6万元，在应收账款余额中的占比别离为94.7%、41.94%和11.74%。

　　同期，招股书“相关来回”中也提供了一组金海通对通富微电的应收账款数据。通富微电包括通富微电子股份有限公司、TF AMD MICROELECTRONICS（PENANG）SDN.BHD．、南通通富微电子有限公司、合肥通富微电子有限公司和苏州通富超威半导体有限公司。

　　论说期内，金海通对通富微电上述五家公司的应收账款所有值别离为4055.91万元、1731.71万元、876.11万元和988.07万元。

　　不知什么原因，金海通对通富微电的期末应收账款余额，在招股书“相关来回”和“应收账款前五大客户”这两个不同的分析场景下，独独2020年末的应收账款余额出现了两个不同的信披后果，二者出入5.49万元。

　　要是这点儿信披罪戾不算什么问题的话，通富微电年报中暴露的对金海通的采购额及应对账款与金海通的相应暴露后果的差距就大得多了。

　　通富微电年报涌现，2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的采购内容为拓荒和备件，采购额别离为6506.43万元、698.95万元、5438.36万元和2459.75万元，比金海通暴露的销售额别离超出129.92万元、0.1万元、33.06万元和223.83万元。

　　2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的期末应对账款余额别离为3906.9万元、1827.23万元、889.7万元和1243.73万元，与金海通对通富微电期末应收账款余额的差值别离为-149万元、-4.48万元、8.1万元（或者13.59万元）和255.66万元。

　　对于这种互异，不知金海通能否给出合理的解释。

　　此外，通常令人困惑不明的还有金海通对于供应商上海淮兆自动化系统有限公司（下称“上海淮兆”）的信披内容。

　　据招股书暴露，上海淮兆一直是金海通的第一大供应商，采购内容为离子风机，采购额别离为924.53万元、552.22万元、974.9万元和1093.49万元，在当期原材料采购额中的占比别离为14.47%、13.68%、11.65%和9.96%。

　　同期，招股书在“主要居品的原材料和动力极度供应情况”中涌现，金海通主要原材料分为电器类、机械类、钣金类、传动类、戒指类和其他类，其中离子风机属于其他类。论说期内，公司其他类原材料的采购额别离为213.75万元、153.99万元、217.13万元和331.18万元。

　　对比之下发现，在离子风机属于其他类的情况下，金海通进取海淮兆采购离子风机的金额远超其他类原材料的采购金额。这么的信披逻辑又该从何提及呢？

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