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　　着手： 证券阛阓周刊

　　金海通净现比2019年后逐期下滑，累计产生的计较举止现款流量净额仅为累计净利润的30.95%，计较功绩质料彰着欠佳；对相干客户通富微电的销售额和应收账款与通富微电信披成果弥散不同，对第一大供应商上海淮兆的采购内容和采购额也无法匹配，信披内容着实性存疑。

　　刘榕/文

　　2022年11月10日，天津金海通半导体开荒股份有限公司（下称“金海通”）的首发肯求获审核通过。这次在主板肯求首发，金海通拟召募资金7.47亿元，其中4.36亿元用于半导体测试开荒智能制造及立异研发中心一期名堂、1.11亿元用于年产1000台（套）半导体测试分选机机械零配件及组件名堂、2亿元用于补充流动资金。

　　不外，从招股书泄漏的信息来看，金海通仍有一些问题值得关爱：计较功绩波动大、质料欠佳；对相干客户的销售额和应收账款不同于相干客户的信披成果，对第一大供应商的采购内容和采购额无法匹配，信披着实性存疑。

　　计较功绩质料欠佳

　　开发于2012年的金海通，是一家从事研发、分娩并销售半导体芯片测试开荒的高新工夫企业，主要产物为平移式测试分选机，主要欺诈于集成电路分娩经由中的后道工序封装测试。

　　2018-2020年及2021年1-6月（下称“评释期”），金海通竣事交易收入1.05亿元、0.72亿元、1.85亿元和1.99亿元，竣事净利润2639.47万元、722.8万元、5636.81万元和6843.93万元。

　　不出丑出，评释期内，金海通计较功绩波动较大。2019年，受人人半导体行业景气度下滑影响，人人主要封装测试厂商减少开荒、厂房干涉，导致公司交易收入同比下滑31.68%，净利润下滑72.62%。

　　2020年，跟着人人半导体行情上升，封测开荒入口替代趋势进一步加强，公司交易收入同比上升158.68%，净利润上升679.86%。进入2021年，在入口替代与5G通信的助推下，国内半导体开荒制造行业络续呈现快速发展趋势，公司功绩借重快速上升。2021年1-6月，公司交易收入限制已比2020年全年超出7.65%，净利润比2020年全年超出21.41%。

　　尽管金海通交易收入和净利润均跟着2020年人人半导体行情的上升而得以快速增长，但其质料却并莫得随之加多。

　　从交易收入角度来看，评释期内，金海通销售商品、提供劳务收到的现款差异为0.95亿元、0.7亿元、1.85亿元和1.99亿元，收现比差异为90.97%、98.4%、80.62%和74.42%，收现比在2019年之后运行逐期下滑。

　　2020年及2021年上半年连续走低的收现比标明，金海通飞腾的交易收入收到更多的是应收账款，而非现款流入。

　　2020年及2021年上半年末，公司应收账款余额差异为0.75亿元和1.5亿元，在交易收入中的占比差异为40.53%和75.02%。

　　2018年和2019年，金海通的收现比看似较高，但应收账款在交易收入中的占比也不低。2018年和2019年年末，公司应收账款余额差异为0.43亿元和0.44亿元，在交易收入中的占比差异为40.87%和61%。对于2019年较高的应收账款收入比，公司解释称，2019年，受人人半导体行业功绩波动影响，公司收入下落31.68%。与此同期，公司下流部分客户受功绩波动影响，回款有所蔓延，导致公司应收账款余额同比加多1.97%。因此，2019年较高的收现比更多的是因为当期交易收入下滑幅度较大所致，而并非当期收入收到更多的现款。

　　从净利润角度来看，评释期内，金海通计较举止产生的现款流量净额差异为-1306.39万元、-1302.02万元，4877.50万元及2634.20万元。

　　对比净利润会发现，2018年和2019年，金海通竣事的净利润限制并不小，但当期计较举止产生的现款流净额却为净流出。处于“失血”情状下，净利润的多寡仅是个数字费力。

　　2020年及2021年上半年，金海通计较举止产生的现款流量净额终于由负转正，但和净利润的差距却越来越大。2020年，公司净现比为86.53%，2021年上半年，公司净现比已下滑为38.49%。

　　从整个评释期来看，评释期内，金海通累计竣事净利润1.58亿元，而累计产生的计较举止现款流量净额为4903.3万元，仅为累计净利润的30.95%，金海通净利润质料几何不问可知。

　　从数据来看，除连续加多的应收账款外，不停高企的存货是导致金海通计较功绩质料欠佳的另一个主要身分。评释期各期末，金海通存货余额差异为0.76亿元、0.98亿元、1.15亿元和1.54亿元，差异特地于当期交易资本的1.61倍、3.18倍、1.47倍和1.85倍，可见，金海通存货占交易资本比例较高。

　　金海通的存货盘活率也讲明了这小数。评释期内，存货盘活率差异为0.76次/年、0.36次/年、0.76次/年和1.28次/年。同期，同行可比公司华峰测控（688200.SH）和长川科技（300604.SZ）的存货盘活率均值差异为1.09次/年、0.92次/年、1.18次/年和1.14次/年。2018-2020年，公司的存货盘活率远低于行业均值。

　　金海通计较功绩限制不停攀升，但却莫得相应的现款流入，势必会令其营运资金靠近压力，也大概恰是源于此，金海通快要五成拟召募资金用于补充流动资金和铺底流动资金。

　　相干客户的信披存疑

　　通富微电子股份有限公司（下称“通富微电”）是华达微电子的控股子公司，华达微电子通过全资子公司南通华泓曲折持有金海通8.8%的股份。基于履行重于体式原则，金海通将通富微电认定为相干方。

　　评释期内，通富微电一直是金海通的前五大客户之一，销售额差异为6376.51万元、698.85万元、5425.3万元和2235.92万元，在交易收入中的占比差异为60.86%、9.76%、29.3%和11.22%。

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天眼查显示，该执行涉及南通金盟制衣有限公司与该公司、上海泰坦体育用品有限公司相关承揽合同纠纷。上海卡帕动力儿童用品有限公司成立于2015年11月24日，注册资本100万人民币，法定代表人为祁悦。上海泰坦体育用品有限公司控制上海卡帕动力儿童用品有限公司100%股权，Gaea Sports Limited控制上海泰坦体育用品有限公司100%股权，上海泰坦体育用品有限公司是以考伊斯体育用品商贸（上海）有限公司为主公司的企业集团的成员企业。

　　2018-2020年，通富微电仍是金海通应收账款余额前五大客户之一，期末应收账款余额差异为4055.9万元、1831.71万元和881.6万元，在应收账款余额中的占比差异为94.7%、41.94%和11.74%。

　　同期，招股书“相干往返”中也提供了一组金海通对通富微电的应收账款数据。通富微电包括通富微电子股份有限公司、TF AMD MICROELECTRONICS（PENANG）SDN.BHD．、南通通富微电子有限公司、合肥通富微电子有限公司和苏州通富超威半导体有限公司。

　　评释期内，金海通对通富微电上述五家公司的应收账款系数值差异为4055.91万元、1731.71万元、876.11万元和988.07万元。

　　不知什么原因，金海通对通富微电的期末应收账款余额，在招股书“相干往返”和“应收账款前五大客户”这两个不同的分析场景下，独独2020年末的应收账款余额出现了两个不同的信披成果，二者收支5.49万元。

　　若是这点儿信披弊端不算什么问题的话，通富微电年报中泄漏的对金海通的采购额及搪塞账款与金海通的相应泄漏成果的差距就大得多了。

　　通富微电年报涌现，2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的采购内容为开荒和备件，采购额差异为6506.43万元、698.95万元、5438.36万元和2459.75万元，比金海通泄漏的销售额差异超出129.92万元、0.1万元、33.06万元和223.83万元。

　　2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的期末搪塞账款余额差异为3906.9万元、1827.23万元、889.7万元和1243.73万元，与金海通对通富微电期末应收账款余额的差值差异为-149万元、-4.48万元、8.1万元（或者13.59万元）和255.66万元。

　　对于这种各别，不知金海通能否给出合理的解释。

　　此外，相同令人困惑不明的还有金海通对于供应商上海淮兆自动化系统有限公司（下称“上海淮兆”）的信披内容。

　　据招股书泄漏，上海淮兆一直是金海通的第一大供应商，采购内容为离子风机，采购额差异为924.53万元、552.22万元、974.9万元和1093.49万元，在当期原材料采购额中的占比差异为14.47%、13.68%、11.65%和9.96%。

　　同期，招股书在“主要产物的原材料和动力过火供应情况”中涌现，金海通主要原材料分为电器类、机械类、钣金类、传动类、终端类和其他类，其中离子风机属于其他类。评释期内，公司其他类原材料的采购额差异为213.75万元、153.99万元、217.13万元和331.18万元。

　　对比之下发现，在离子风机属于其他类的情况下，金海通进取海淮兆采购离子风机的金额远超其他类原材料的采购金额。这么的信披逻辑又该从何提及呢？

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