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　　开始： 证券市集周刊

　　金海通净现比2019年后逐期下滑，累计产生的计较行径现款流量净额仅为累计净利润的30.95%，计较事迹质料清亮欠佳；对干系客户通富微电的销售额和应收账款与通富微电信披效果全都不同，对第一大供应商上海淮兆的采购内容和采购额也无法匹配，信披内容真确性存疑。

　　刘榕/文

　　2022年11月10日，天津金海通半导体开垦股份有限公司（下称“金海通”）的首发苦求获审核通过。这次在主板苦求首发，金海通拟召募资金7.47亿元，其中4.36亿元用于半导体测试开垦智能制造及改进研发中心一期神气、1.11亿元用于年产1000台（套）半导体测试分选机机械零配件及组件神气、2亿元用于补充流动资金。

　　不外，从招股书败露的信息来看，金海通仍有一些问题值得和蔼：计较事迹波动大、质料欠佳；对干系客户的销售额和应收账款不同于干系客户的信披效果，对第一大供应商的采购内容和采购额无法匹配，信披真确性存疑。

　　计较事迹质料欠佳

　　缔造于2012年的金海通，是一家从事研发、分娩并销售半导体芯片测试开垦的高新技巧企业，主要居品为平移式测试分选机，主要利用于集成电路分娩历程中的后道工序封装测试。

　　2018-2020年及2021年1-6月（下称“讲明期”），金海通收尾贸易收入1.05亿元、0.72亿元、1.85亿元和1.99亿元，收尾净利润2639.47万元、722.8万元、5636.81万元和6843.93万元。

　　不丢丑出，讲明期内，金海通计较事迹波动较大。2019年，受巨匠半导体行业景气度下滑影响，巨匠主要封装测试厂商减少开垦、厂房参预，导致公司贸易收入同比下滑31.68%，净利润下滑72.62%。

　　2020年，跟着巨匠半导体行情上升，封测开垦入口替代趋势进一步加强，公司贸易收入同比高涨158.68%，净利润高涨679.86%。进入2021年，在入口替代与5G通信的助推下，国内半导体开垦制造行业链接呈现快速发展趋势，公司事迹借重快速高涨。2021年1-6月，公司贸易收入畛域已比2020年全年超出7.65%，净利润比2020年全年超出21.41%。

　　尽管金海通贸易收入和净利润均跟着2020年巨匠半导体行情的上升而得以快速增长，但其质料却并莫得随之加多。

　　从贸易收入角度来看，讲明期内，金海通销售商品、提供劳务收到的现款辩认为0.95亿元、0.7亿元、1.85亿元和1.99亿元，收现比辩认为90.97%、98.4%、80.62%和74.42%，收现比在2019年之后开动逐期下滑。

　　2020年及2021年上半年接续走低的收现比标明，金海通飞腾的贸易收入收到更多的是应收账款，而非现款流入。

　　2020年及2021年上半年末，公司应收账款余额辩认为0.75亿元和1.5亿元，在贸易收入中的占比辩认为40.53%和75.02%。

随着覆盖范围的扩大，我国碳市场发展潜力值得期待。据《中国碳市场回顾与展望（2022）》预计，完成电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空八大行业覆盖之后，全国碳市场的配额总量有可能会从目前的45亿吨扩容至70亿吨，覆盖我国二氧化碳排放总量的60%左右。

　　2018年和2019年，金海通的收现比看似较高，但应收账款在贸易收入中的占比也不低。2018年和2019年年末，公司应收账款余额辩认为0.43亿元和0.44亿元，在贸易收入中的占比辩认为40.87%和61%。对于2019年较高的应收账款收入比，公司解释称，2019年，受巨匠半导体行业事迹波动影响，公司收入着落31.68%。与此同期，公司卑鄙部分客户受事迹波动影响，回款有所延长，导致公司应收账款余额同比加多1.97%。因此，2019年较高的收现比更多的是因为当期贸易收入下滑幅度较大所致，而并非当期收入收到更多的现款。

　　从净利润角度来看，讲明期内，金海通计较行径产生的现款流量净额辩认为-1306.39万元、-1302.02万元，4877.50万元及2634.20万元。

　　对比净利润会发现，2018年和2019年，金海通收尾的净利润畛域并不小，但当期计较行径产生的现款流净额却为净流出。处于“失血”现象下，净利润的多寡仅是个数字汉典。

　　2020年及2021年上半年，金海通计较行径产生的现款流量净额终于由负转正，但和净利润的差距却越来越大。2020年，公司净现比为86.53%，2021年上半年，公司净现比已下滑为38.49%。

　　从通盘这个词讲明期来看，讲明期内，金海通累计收尾净利润1.58亿元，而累计产生的计较行径现款流量净额为4903.3万元，仅为累计净利润的30.95%，金海通净利润质料几何可想而知。

　　从数据来看，除接续加多的应收账款外，不竭高企的存货是导致金海通计较事迹质料欠佳的另一个主要要素。讲明期各期末，金海通存货余额辩认为0.76亿元、0.98亿元、1.15亿元和1.54亿元，辩认终点于当期贸易资本的1.61倍、3.18倍、1.47倍和1.85倍，可见，金海通存货占贸易资本比例较高。

　　金海通的存货盘活率也解说了这少量。讲明期内，存货盘活率辩认为0.76次/年、0.36次/年、0.76次/年和1.28次/年。同期，同行可比公司华峰测控（688200.SH）和长川科技（300604.SZ）的存货盘活率均值辩认为1.09次/年、0.92次/年、1.18次/年和1.14次/年。2018-2020年，公司的存货盘活率远低于行业均值。

　　金海通计较事迹畛域不竭攀升，但却莫得相应的现款流入，势必会令其营运资金靠近压力，也简略恰是源于此，金海通快要五成拟召募资金用于补充流动资金和铺底流动资金。

　　干系客户的信披存疑

　　通富微电子股份有限公司（下称“通富微电”）是华达微电子的控股子公司，华达微电子通过全资子公司南通华泓波折持有金海通8.8%的股份。基于执行重于神态原则，金海通将通富微电认定为干系方。

　　讲明期内，通富微电一直是金海通的前五大客户之一，销售额辩认为6376.51万元、698.85万元、5425.3万元和2235.92万元，在贸易收入中的占比辩认为60.86%、9.76%、29.3%和11.22%。

　　2018-2020年，通富微电依然金海通应收账款余额前五大客户之一，期末应收账款余额辩认为4055.9万元、1831.71万元和881.6万元，在应收账款余额中的占比辩认为94.7%、41.94%和11.74%。

　　同期，招股书“干系交游”中也提供了一组金海通对通富微电的应收账款数据。通富微电包括通富微电子股份有限公司、TF AMD MICROELECTRONICS（PENANG）SDN.BHD．、南通通富微电子有限公司、合肥通富微电子有限公司和苏州通富超威半导体有限公司。

　　讲明期内，金海通对通富微电上述五家公司的应收账款悉数值辩认为4055.91万元、1731.71万元、876.11万元和988.07万元。

　　不知什么原因，金海通对通富微电的期末应收账款余额，在招股书“干系交游”和“应收账款前五大客户”这两个不同的分析场景下，独独2020年末的应收账款余额出现了两个不同的信披效果，二者收支5.49万元。

　　若是这点儿信披舛讹不算什么问题的话，通富微电年报中败露的对金海通的采购额及应答账款与金海通的相应败露效果的差距就大得多了。

　　通富微电年报线路，2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的采购内容为开垦和备件，采购额辩认为6506.43万元、698.95万元、5438.36万元和2459.75万元，比金海通败露的销售额辩认超出129.92万元、0.1万元、33.06万元和223.83万元。

　　2018-2020年及2021年上半年，通富微电对金海通的期末应答账款余额辩认为3906.9万元、1827.23万元、889.7万元和1243.73万元，与金海通对通富微电期末应收账款余额的差值辩认为-149万元、-4.48万元、8.1万元（或者13.59万元）和255.66万元。

　　对于这种各异，不知金海通能否给出合理的解释。

　　此外，雷同令人困惑不明的还有金海通对于供应商上海淮兆自动化系统有限公司（下称“上海淮兆”）的信披内容。

　　据招股书败露，上海淮兆一直是金海通的第一大供应商，采购内容为离子风机，采购额辩认为924.53万元、552.22万元、974.9万元和1093.49万元，在当期原材料采购额中的占比辩认为14.47%、13.68%、11.65%和9.96%。

　　同期，招股书在“主要居品的原材料和动力过甚供应情况”中线路，金海通主要原材料分为电器类、机械类、钣金类、传动类、限制类和其他类，其中离子风机属于其他类。讲明期内，公司其他类原材料的采购额辩认为213.75万元、153.99万元、217.13万元和331.18万元。

　　对比之下发现，在离子风机属于其他类的情况下，金海通进取海淮兆采购离子风机的金额远超其他类原材料的采购金额。这么的信披逻辑又该从何提及呢？

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